Real Vision创始人Raoul Pal发文指出，大多数公链难逃消亡，这是VC投资实时按市值计价的基准概率：约80%归零、19%增值、1%赚走全部收益。公链本质是平台市场，产品是区块空间，只有四类项目可能存活：主权经济体，如以太坊、Solana、Sui；专家型链，如Hyperliquid；租用L1安全性的二层；以及依附中心化交易所资产负债表的BNB。不具备上述路径、缺乏护城河的通用链，叠加低流通量高FDV发行，将加速走向归零。Pal强调，TVL、费用、DEX交易量等指标具有循环性，无法预测回报；资本周转速度越快反而表现越差，粘性、经济密度、稳定币增长和开发者迁入才是幸存者信号。投资者应关注采用而非价格，忽略长尾墓地，因为多数会死，少数不死的是全部游戏。